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    A股稀缺医药标的挖金矿不如卖铲子这个公司业绩

    发布时间:2019-09-15 06:16   

      药石科技是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商。主要业务包括:药物分子砌块的设计、合成和销售;关键中间体的工艺开发、中试、商业化生产和销售;药物分子砌块的研发和工艺生产相关的技术服务。从主营收入构成来看,公司全部收入来自于药物分子砌块,其中芳香杂环类收入2018年占比31.89%,为1.53亿元;四元环类收入增长很快,同比增加122.1%,去年收入为0.95亿元,占总营收的19.96%;饱和脂环类收入为0.73亿,占比为15.35%,同比增加48.57%。公司所有产品毛利率都高于50%,芳香杂环、饱和脂环、四元环类的毛利率分别为55.53%、59.65%、54.63%。

      什么是药物分子砌块呢?在新药研发起始的药物发现阶段,新药研发企业需要对成千乃至上万个化合物进行筛选和评估,从而找出一个在各个方面都符合成药要求的化合物,作为临床候选物。用于筛选和评估的化合物是由多个药物小分子通过化学合成的方法连接在一起形成的,这些用于设计和构建药物活性物质从而研发的小分子化合物称作药物分子砌块。新药研发企业的研发人员通过化学合成的方法将这些药物分子砌块连接在一起得到新化合物,进而用得到的新化合物进行大量试验用于筛选和优化成有研究价值的苗头化合物、先导化合物,从而最终确定临床候选物。

      新药研发过程中用于筛选和评估的化合物是由多个药物分子砌块通过化学合成方法连接在一起组成的,假设某个用于筛选和评估的化合物由3 种类型的药物分子砌块 A、B、C 组成,在新药发现阶段,药石科技提供 10个不同的 A 类型药物分子砌块、10 个不同的 B 类型药物分子砌块、10 个不同的 C 类型药物分子砌块,新药研发企业可以使用药石科技提供的这三类(合计三十种)药物分子砌块产品任意组合,最多可以得到 10*10*10=1000 个不同的用于筛选和评估的化合物。由于每种类型的药物分子砌块有不同的性质和功能,分别用于调节化合物的水溶性等理化性质、生物活性和选择性、药代动力学及安全性等,因此得到的用于筛选和评估的化合物也会表现出不同的特点。新药研发企业对这些化合物进行大量筛选和评估,从而筛选出有研究价值的苗头化合物、先导化合物,从而最终确定临床候选物。

      药物分子砌块的使用贯穿整个新药研发过程,从药物发现,到药物开发和商业化生产;分子砌块对新药研发的成功至关重要,全球需求量大,稳定增长,属于技术密集型的行业,中国比较优势明显,伴随着全球产业转移,大量海外订单流入,国内药物分子砌块及中间体业务具有良好的市场前景。

      药石科技的营业收入和净利润呈现指数式增长,与之前寒冬介绍过的华测检测有相似之处,而且公司业绩近年来有加速的趋势。为什么公司能够获得如此快的增长呢?因为药物分子砌块贯穿医药研发的各个阶段,对医药研发有加速作用,而国内医药研发投入保持快速增长,年复合增长率超过20%。

      药物分子砌块受益创新药研发:在医药研发中,需要用到药物分子砌块的化学合成类药物占比一半以上。2017 年在研药物中化学合成类药物数量最多,为 7855 个,占比达到 52.82%。由此可见,驱动临床试验用创新药物的药物分子砌块需求将随整体新药研发需求而不断增长。药石科技产品主要应用于医药企业的新分子实体药物(New Molecular Entity,英文简称为 NME)研发项目,故公司的发展前景与NME 研发密切相关。根据 FDA 数据,2018 年共批准了 42 个新分子实体(NME),同比增长 23.53%,占获批新药总数 59 的 71.19%,总体来看,NME 获批个数占到每年创新药中 70%以上。在我国,创新药临床试验的数量更是呈指数增长趋势,充分说明下游市场需求旺盛。

      数量庞大、结构新颖、持续更新的分子砌块库:药物分子砌块公司的核心竞争力是什么,首先当然是分子砌块库的完善程度。2018 年全年,公司的分子设计团队不断强化新颖独特分子砌块的设计以及新合成方法的开拓,共设计 7000 余个分子砌块产品及一个包含 5500 个优选片段的片段分子库,开发合成了近 2000 个有特色的分子砌块。截至2018 年 12 月末,该库包含 5 万多种独特新颖的用于小分子药物研发的药物分子砌块库,其中超过 4000 种未见文献报道。

      强大的自主研发能力:目前药石科技的分子砌块产品以自主研发生产为主,少量定制生产为辅。其核心价值除了在于庞大、新颖的分子砌块库之外,还在于其持续更新、研发、生产新颖药物分子砌块的能力。公司目前拥有SciFinder、Reaxys、科睿唯安(Integrity、Newport Premium、Cortellisfor CI)等多个业内权威数据库的使用授权,通过对这些数据库的研究分析,药石科技的研发团队自主、有针对性地开发符合新药研发趋势、具备潜在药物开发价值的新颖药物分子砌块产品。在这一过程中,公司的药物分子砌块研发能力不断提升、合成经验不断积累,大大提高了药物分子砌块的合成成功率和合成效率,药物分子砌块库逐渐增大,项目反应速度快、完成周期短,在全球新颖药物分子砌块领域的竞争力逐步增强,获得了国际客户的广泛认可。

      优秀、专业、经验丰富的管理层和带头人:药石科技的核心管理层杨民民、董海军、吴希罕、ZHAO SHUHAI、LI JING、揭元萍等,全部从美国、法国等先进国家取得有机化学博士学位,或曾在美国知名大学从事博士后研究,曾在世界知名医药企业罗氏、礼来、默克等从事新药研发及新药研发管理工作,在医药研发领域总共拥有超过 50 年的丰富经验,他们直接参与公司所有关键项目,从计划、进展汇报到问题解决,全程提供支持,有效地确保了公司分子砌块的项目高效、高质量交付。同时为了进一步提升公司的规模生产能力、推进 CDMO 业务发展, 2018 年 9 月药石科技任命原Agios 工艺化学及原料药生产总监章世杰博士担任公司首席技术官,主要负责公司的 CDMO 业务,全面提升工艺研发及生产能力,进一步保障客户新药研发项目从临床前研究、临床研究到商业化阶段的顺利推进。

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